破产借壳上市Starlink挣钱h
2月18日，美国航天产业研究、投资与战略咨询公司QuiltyAnalytics发布了《卫星通信产业年第四季度简报》。该报告从年度大事、第四季度动态、Starlink动态以及四大运营商业绩等四个方面回顾了卫星通信产业在年经历的风风雨雨。
主要观点有：尽管新冠肺炎疫情在全球范围内持续蔓延，但卫星通信产业表现出强劲的韧性，老牌卫星通信运营商努力维持业绩表现，并从第三季度起逐步从疫情影响中解脱出来。Starlink、Oneweb、Amazon等新玩家大步推进低轨星座建设与商业化落地。
考虑技术发展以及各国消除“数字鸿沟”的强烈动机，全球预计有近万家庭会使用基于卫星的宽带互联网服务，总市场规模接近亿美元。而Starlink开拓消费宽带市场的关键在于降低终端价格。
低轨运营商依托全球化、高性能、低延迟的网络，在消费宽带、基站回程、企业专网等细分具有竞争优势，而在海事互联（客轮、货轮）、航空互联和军政等细分市场高轨运营商仍会占据主导地位。
一、年度大事回顾魔幻的年，新冠肺炎疫情加速了行业隐患的恶化与暴露，也间接致使Intelsat、Oneweb、Speedcast等卫星通信运营商、服务商申请破产保护。老牌运营商都在努力维持业绩，而Starlink、Oneweb、Amazon等新玩家大步推进低轨星座建设与商业化落地。
目前四个活跃的低轨星座分别是：
Kuiper（Amazon）年，Amazon提出建设低轨星座Kuiper，该星座由颗卫星组成，计划投资超过亿美元。年7月30日，FCC批准了该项星座计划。
OneWeb年OneWeb公司成立，计划建设由颗卫星组成的低轨星座OneWeb。年3月，在发射完第二批卫星一周后，OneWeb因为资金链断裂宣布申请破产保护，彼时Oneweb已经发射了74颗卫星。11月，OneWeb退出破产及重组程序，由英国政府和印度电信公司BhartiGlobal接盘，并在12月发射了第三批卫星，目前在轨卫星颗。年1月，OneWeb将星座规模缩减到颗，计划在年实现区域商业服务。
Starlink（SpaceX）年，埃隆·马斯克在雷德蒙德着手从事Starlink的研发工作。五年过去，Starlink已经发射了颗卫星[1]，并在美国、英国等地区开展服务测试。年12月，SpaceX作为唯一一家低轨运营商，获得了美国农村数字机会基金（RDOF）项目8.亿美元的补贴，用于在美国农村和偏远地区提供宽带服务。
[1]统计截止时间：年3月4日，已发射卫星颗，在轨颗。
Lightspeed（Telesat）年2月，Telesat宣布携手Thales建造低轨星座Lightspeed，该星座由颗卫星组成，与Starlink不同，Lightspeed将目标用户定位在电信运营商、互联网服务提供商和各国政府，计划在年下半年开始商业服务。目前该星座已经获得加拿大政府4亿加元的投资支持。
低轨星座虽然建设得如火如荼，但投资者更关心要实现多少收入才能够本？QuiltyAnalytics做了初步测算，估计每10亿美元的资本支出需要在“平均收入高峰年”每年实现6亿美元的收入才能实现可观回报。根据当前各星座披露的建设投资，4个低轨星座的总资本支出预计将超过亿美元，也就是说需要亿美元的市场才能养活这4个低轨星座。
当前四个低轨星座预计建设总投资超过亿美元（QuiltyAnalytics整理）
根据NSR最新数据显示，年全球卫星通信容量租赁收入为亿美元，除去70亿美元是DTH等视频类业务的收入，消费宽带、海事、航空互联、军政、企业网络等数据类业务细分市场收入总和也不过64亿美元，因此低轨需要实现近3倍市场规模的扩增。
航空互联、消费宽带、企业网络成为增速最快的三大市场（数据来源：欧洲咨询）
消费宽带、海事与航空互联作为增速最快的市场，未来五年市场规模复合增长率超过20%[2]，也被普遍认为是低轨星座的主要目标市场。QuiltyAnalytics根据低轨星座的特性和市场需求的匹配性绘制了下图，可以看出消费宽带是低轨星座最匹配的市场。而海事、航空互联虽然具有巨大的增长潜力，但考虑中高轨卫星亦能提供适配的服务，低轨星座在此细分市场并不占据优势和独特性。
[2]数据来源：欧洲咨询报告《SatelliteConnectivityandVideoMarket27thedition》
虽然同为高速增长的细分市场，消费宽带与海事/航空互联市场的性质截然不同。消费宽带市场是容量需求增长推动市场规模扩大，而海事/航空互联市场的容量需求并不高，更多的是容量附加价值提升推动的市场扩大。因此，运营商开拓消费宽带市场重要的是扩大用户群体，提高市场占有率；而开拓海事/航空互联市场重要的是提供增值服务以提高容量的附加价值。
消费宽带与海事/航空互联市场规模与容量需求情况（数据来源：欧洲咨询）
二、第四季度动态1.C波段频谱拍卖终章落幕年1月16日，FCC结束了创纪录的C波段频谱拍卖，竞标价格超过亿美元，打破了年AWS-3拍卖产生的亿美元拍卖纪录。
年FCC计划将美国3.7-4.2GHz共MHz的C波段频谱让出给电信运营商。此前，卫星运营商用此波段在美国各地提供广播电视服务，总收入近4亿美元，其中Intelsat占比近一半，另一半是SES、Eutelsat（共占近40%）和Telesat。在拍卖计划初期，Intelset、SES、Eutelsat曾组成C频段联盟，提议由卫星通信运营商私下拍卖此段频谱，并给出-亿美元的总估值，但此项提议遭到美国国会的强烈反对。年3月，FCC确定了最终公开拍卖的方案，四大运营商共获得近9.7亿美元的补偿。
提到C波段频谱拍卖，不得不提起Intelsat。高杠杆和收入下降使Intelsat一直面临巨大的经营风险。截至年底，Intelsat背负了亿美元的长期债务。Intelsat原本打算通过私下拍卖的方式偿还绝大部分的债务，但最终决定的公开拍卖仅能偿还三分之一的债务，还要在频谱迁移完成后才能获得赔偿。谁曾想年初新冠疫情全球爆发，对卫星通信行业造成了直接的冲击。Intelsat一方面公司运营艰难，另一方面巨额债务无从偿还，近忧难解，远虑难除，其股价也从年11月的26美元暴跌至1美元，并在年5月正式申请破产保护。
今年2月，Intelsat宣布已提交重组计划，根据该项计划，Intelsat被免去了一半以上的债务，还获得了债券持有人约38亿美元的资金支持。走出破产阴霾，我很期待这位曾经的霸主洗尽铅尘，再启征程。
来一张Intelsat北美总部的大楼吧，这个时局能在夜晚亮灯的大楼都是扛把子
2.Starlink开展普遍服务，获得8.8亿美元政府补贴为了弥合数字鸿沟，年FCC就设立了“连接美国基金”（CAF）,向ATT等十家地面电信运营商每年补贴15亿美元用于在农村地区提供10Mbps下行/1Mbps上行服务。年，FCC决定设立“农村数字机会基金”（RDOF），计划在十年内拨款亿美元，用来补贴电信运营商在农村地区提供5G无线宽带连接。相比CAF基金，RDOF服务覆盖范围更广（服务范围由45个州进一步扩大到49个州）、速度更快（25Mbps下行/3Mbps上行）并且更重要的是将卫星运营商（SpaceX和HughesNetwork）纳入服务提供商中。
“农村数字机会基金”（RDOF）第一阶段拍卖地区
在这次拍卖中，Starlink获得了8.86亿美元的补贴，将在35个州提供卫星互联网服务。QuiltyAnalytics分析说，此次竞标成功也说明了美国政府对Starlink态度的改观，相信低轨星座能够有所作为。
Starlink中标的35个州
根据FCC提供的年美国4G网络服务商分布情况可以看出，在广大的西部地区存在网络覆盖稀少的问题，而SpaceX正好可以补充西部网络匮乏的问题。
美国4G网络服务商分布情况（年）
虽说西部地区地面网络不发达，对卫星通信应该存在一定需求，但是从Viasat在年给出的订阅用户密度图来看，仍然是东部地区的需求更多，用户更多。从市场需求来看，家庭消费宽带面向的是住宅，对于地广人稀的西部来说，问题不是“没钱”而是“没人”，更多受到政策福利的反而繁华地区周边的卫星城。
Viasat宽带卫星网络订阅用户密度图
三、SPAC借壳上市狂潮SPAC正成为航天企业上市融资的新方式。SPAC(SpecialPurposeAcquisitionCompany即特殊目的收购公司)是为了并购现有公司而公开上市的收购公司，也被称为"targetedacquisition
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