通过竞争优势一眼看出好公司

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如何找到好公司，第一步就是要找他的自由现金流，也就是经营现金流入减去资本支出，也就是公司在保持他的生意兴旺，所进行的必要投入之后，能够给股东带走多少钱？然后还要用自由现金流除以他的销售收入，这就是说你每1块钱的销售，能转化出多少超额利润。如果他的自由现金流超过销售收入的5%，那么你就发现印钞机了。这就是一个公司具备竞争优势的极好体现。比如我们讲过的茅台，经营现金流净流量是亿，资本支出只有不到8亿，也就是说自由现金流亿，他的营业收入是亿，这个比例超过50%，所以这就是一颗摇钱树。丝毫不用怀疑茅台的质地。再看格力，最近两年资本支出比较多，甚至超过经营现金流流入，所以没有自由现金流了。这跟董明珠投资上新业务有关，前两年自由现金流能到亿，他跟营收的比例也能超过20%，所以这就说明格力曾经是一个摇钱树，但最近在找新的业务方向。这就增加了一些不确定性。还有更差的，比如我们讲的华谊兄弟，为什么最近一直跌，就是因为经营性现金流都是负的，更别说自由现金流了。这就说明公司已经不赚钱了，利润之所以增加，就是卖投资的股权变现得到的收入，所以华谊的利润反弹，但是股价一直起不来。就是这个原因，未来如果要想股价有表现，还得产生自由现金流才行。

除了自由现金流以外，我们要看下净利润率，也就是净利润除以销售额。如果净利率能超过15%，这就是一家不错的公司，甚至巴菲特认为，净利率高于5%就可以，这没有统一的标准，但肯定是净利率越高越好。此外还有净资产收益率，ROE要尽量高于15%，长期投资的年化回报率基本等于这家企业常年的净资产收益率，所以这是个非常重要的指标，你如果想获得好的回报，就要找那些净资产收益率常年稳定，并且较高的企业，然后一直持有，就是这么简单。最后是资产收益率，也就是ROA，这个指标在i问财的网站上可以查的到，i是字母的I，问题的问，财产的财，进去以后直接搜ROA排序，你就会得到A股所有公司的ROA情况，这里面找6-7%以上的，好公司一般都在这里面了。

这里面老齐要多说一句，净资产收益率和资产收益率也不是越高越好，关键在于高而且稳定，比如有的净资产收益率都超过了，很显然这就是不可持续的，我们宁愿找到那些5-10年，净资产收益率都在20-30之间，总资产收益率超过10%的公司，这样的企业才是真正的好公司，是摇钱树。具备长期的竞争优势。

科技公司通常是最难投资，因为他们的技术壁垒若有若无，你觉得他牢不可破，但也可能会瞬间崩塌。所以差别化定位这种东西，只适用于替代效应相对低的行业，对于高替代性行业，或者是竞争激烈的行业并不适用。

通常情况下降低成本也是可以获得竞争优势的，比如西南航空，他的成本要比其他航空公司低25%，所以在价格砸到地板之后，他仍然可以赚钱。戴尔也是如此，他的成本低，所以利润高。可以发动价格战。这种低成本优势，一般都是在产品差别化穷尽之后才会发生的，你说坐哪个航空公司的飞机，实在是没什么太多区别。这时候便宜就是最重要的特征。

还有一个竞争优势叫做，消费者习惯。大家吃阿胶只吃东阿阿娇，其他的都吃不惯。中国人喝酒最认的品牌就是茅台，看电影也只看那么几个明星或者导演。这种消费习惯一但固化下来，也不是一般人可以打破的。这种优势通常都是常年的品牌积累，甚至把自己的产品变成了一个行业的名词，比如百度一下，淘宝去了，有事q我。

专利权也是一个巨大的竞争优势，比如辉瑞制药，他靠着专利十多年来的净资产收益率保持在30%以上，净利率超过15%，医药类公司一定要看看他有什么专利在手上，这些专利什么时候到期。这对于业绩的预测相当重要。

最后一个竞争优势就是独特的商业模式，比如淘宝，你现在再造一个淘宝已经几乎没可能了，无论有多少钱都白搭。还有京东，他在物流渠道上烧的钱已经建立了足够的护城河，让竞争对手根本无法超越。滴滴也是如此，经过了两轮合并，网约车市场，基本已经形成了垄断。这种互联网下的商业模式，一旦快速建立别人再难超越，就拿腾讯来说，

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